Ο οίκος αξιολόγησης Moody's υποβάθμισε τις προοπτικές για την πιστοληπτική αξιολόγηση των ΗΠΑ σε αρνητικές, πυροδοτώντας έντονες ανησυχίες στην αγορά σχετικά με την ανθεκτικότητα της παγκόσμιας οικονομικής ανάκαμψης. Ως βασική κινητήρια δύναμη της ζήτησης για εμπορεύματα, η αναμενόμενη οικονομική επιβράδυνση στις Ηνωμένες Πολιτείες και η πίεση του δημοσιονομικού ελλείμματος έχουν δημιουργήσει μια διπλή καταστολή, με αποτέλεσμα σημαντική βραχυπρόθεσμη πίεση στις αγορές χαλκού και αλουμινίου. Παρόλο που η πτώση του δείκτη δολαρίου ΗΠΑ έχει παράσχει κάποια στήριξη στις τιμές, η εντατικοποίηση των αντιφάσεων προσφοράς-ζήτησης και η συνύφανση της πολιτικής αβεβαιότητας έχουν αυξήσει σημαντικά την αστάθεια των τιμών των μετάλλων.
Πλευρά ζήτησης: Συντονισμός μεταξύ συρρίκνωσης υποδομών και παρεμπόδισης εξαγωγών.
Η υποβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης των ΗΠΑ επηρεάζει άμεσα τις προσδοκίες για επενδύσεις σε υποδομές και ο αρχικά προγραμματισμένος προϋπολογισμός υποδομών ύψους 500 δισεκατομμυρίων δολαρίων της κυβέρνησης Τραμπ ενδέχεται να αναγκαστεί να μειωθεί, με αποτέλεσμα τη μείωση της ζήτησης χαλκού για κατασκευές κατά 120.000 έως 150.000 τόνους ετησίως. Ταυτόχρονα, το παιχνίδι των δασμών μεταξύ Κίνας και Ηνωμένων Πολιτειών συνεχίζει να κλιμακώνεται, με φήμες να κυκλοφορούν ότι οι ΗΠΑ σχεδιάζουν να επιβάλουν δασμό 25% στον εισαγόμενο χαλκό και αλουμίνιο. Αυτό θα αυξήσει το κόστος της εγχώριας παραγωγής στις Ηνωμένες Πολιτείες και θα καταστείλει τη ζήτηση για εισαγόμενα επεξεργασμένα προϊόντα, όπως προφίλ αλουμινίου και σωλήνες χαλκού. Εάν εφαρμοστούν αντίμετρα της ΕΕ, η παγκόσμια ροή εμπορίου αλουμινίου ενδέχεται να αντιμετωπίσει αναδιάρθρωση και η Κίνα...εξαγωγές αλουμινίουπρος την Ευρώπη ενδέχεται να αντιμετωπίσουν πρόσθετο δασμολογικό κόστος 10%.
Πλευρά προσφοράς: Το παιχνίδι μεταξύ μείωσης της παραγωγής και επανέναρξης εντείνεται.
Η διαταραχή της προσφοράς στα ορυχεία χαλκού συνεχίζεται, με την παραγωγή Codelco της Χιλής να μειώνεται κατά 18% σε ετήσια βάση το πρώτο τρίμηνο, και το ορυχείο χαλκού Las Bambas του Περού να μειώνει την παραγωγή κατά 30% λόγω διαμαρτυριών της κοινότητας. Ωστόσο, η ολοκλήρωση της συντήρησης του εγχώριου χυτηρίου οδήγησε σε μηνιαία αύξηση 0,37% στην παραγωγή εξευγενισμένου χαλκού τον Απρίλιο. Όσον αφορά το ηλεκτρολυτικό αλουμίνιο, η επανέναρξη της υδροηλεκτρικής ενέργειας στη Γιουνάν έχει μειώσει την παραγωγική ικανότητα στους 43,64 εκατομμύρια τόνους. Ωστόσο, η ανάκληση της άδειας εξαγωγής βωξίτη της Γουινέας έχει εγείρει ανησυχίες σχετικά με την προμήθεια πρώτων υλών, με αποτέλεσμα οι τιμές της αλουμίνας να εκτοξευθούν κατά 12% σε μία μόνο ημέρα και η στήριξη του κόστους να ανέλθει στα 17.800 γιουάν/τόνο. Αξίζει να σημειωθεί ότι τα αποθέματα χαλκού του LME έχουν αυξηθεί στους 187.000 τόνους, ενώ τα αποθέματα αλουμινίου παραμένουν στο υψηλό επίπεδο των 550.000 τόνων. Η έμμεση πίεση στα αποθέματα δεν έχει ακόμη απελευθερωθεί πλήρως.
Κόστος και Πολιτική: Ο αντίκτυπος της ενεργειακής μετάβασης στη λογική τιμολόγησης
Η παγκόσμια ενεργειακή μετάβαση επιταχύνει και αποδυναμώνει τη ζήτηση για παραδοσιακά βιομηχανικά μέταλλα. Η αναβάθμιση του μηχανισμού δασμών άνθρακα της ΕΕ έχει οδηγήσει σε αύξηση 8-10% στο κόστος τήξης αλουμινίου και ο ρυθμός αύξησης της ζήτησης αλουμινίου για φωτοβολταϊκά ενδέχεται να μειωθεί από 25% σε 15%. Η αύξηση της παραγωγής σχιστολιθικού πετρελαίου στις Ηνωμένες Πολιτείες έχει μειώσει το ενεργειακό κόστος και το οριακό κέντρο κόστους του ηλεκτρολυτικού αλουμινίου έχει μειωθεί στα 2.500 δολάρια/τόνο. Ωστόσο, οι αυστηρότερες περιβαλλοντικές πολιτικές ενδέχεται να αυξήσουν τις κεφαλαιουχικές δαπάνες για νέα κατασκευαστικά έργα στο εξωτερικό. Στο εσωτερικό, η πολιτική για τη βιομηχανία ανακυκλωμένων μετάλλων έχει ενισχυθεί, με στόχο την αύξηση του ποσοστού του ανακυκλωμένου χαλκού στο 40% έως το 2025, γεγονός που μπορεί να αναδιαμορφώσει το παγκόσμιο πρότυπο προσφοράς χαλκού μακροπρόθεσμα.
Προοπτικές για το μέλλον: Διαρθρωτικές ευκαιρίες υπό αυξανόμενη μεταβλητότητα.
Οι βραχυπρόθεσμες τιμές του χαλκού ενδέχεται να δοκιμάσουν στήριξη στα 77.500 γιουάν/τόνο, με το κύριο συμβόλαιο της Shanghai Aluminum να επικεντρώνεται στον ανταγωνισμό των 20.000 γιουάν. Εάν η πολιτική τόνωσης των υποδομών των ΗΠΑ δεν ανταποκριθεί στις προσδοκίες, ο ρυθμός αύξησης της ζήτησης χαλκού στο τρίτο τρίμηνο μπορεί να αναθεωρηθεί προς τα κάτω στο 1,8% και οι τιμές του αλουμινίου θα αντιμετωπίσουν τον κίνδυνο κατάρρευσης του κόστους κατά 2.500-2.600 δολάρια ανά τόνο. Προτείνεται να δοθεί προσοχή σε δύο σημαντικά σημάδια: 1) εάν τα αποθέματα χαλκού του LME έχουν μειωθεί κάτω από τους 150.000 τόνους; 2) Υπάρχει η προσδοκία ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα μειώσει τα επιτόκια νωρίτερα από το χρονοδιάγραμμα λόγω της επιδείνωσης των οικονομικών δεδομένων; Ο βιομηχανικός τομέας πρέπει να είναι σε εγρήγορση σχετικά με τους κινδύνους αντιστάθμισης κινδύνου που θέτουν τα υψηλά επίπεδα αποθεμάτων. Οι επενδυτές μπορούν να δώσουν προσοχή στις ευκαιρίες διασταυρούμενης αρμπιτράζ και να εκμεταλλευτούν το παράθυρο διόρθωσης της τιμής του χαλκού και του αλουμινίου.
Συμπέρασμα: Αγκυρώνοντας τη Βιομηχανική Λογική στην Αβεβαιότητα.
Η υποβάθμιση των αξιολογήσεων είναι ουσιαστικά ένας μικρόκοσμος της αποτυχίας της παγκόσμιας οικονομικής διακυβέρνησης, και η αγορά χαλκού και αλουμινίου υφίσταται μια μετατόπιση του παραδείγματος τιμολόγησης από την «ανθεκτικότητα της ζήτησης» στην «κατάρρευση του κόστους». Οι επενδυτές πρέπει να ξεφύγουν από την παγίδα της βραχυπρόθεσμης μεταβλητότητας, να επικεντρωθούν στις μακροπρόθεσμες τάσεις του ενεργειακού μετασχηματισμού και της αναδιάρθρωσης της αλυσίδας εφοδιασμού, και να αξιοποιήσουν τις ευκαιρίες συναλλαγών που προκαλούνται από τις διαρθρωτικές αντιφάσεις στην αστάθεια.
Ώρα δημοσίευσης: 23 Μαΐου 2025