Στο πλαίσιο της εντεινόμενης αστάθειας στην παγκόσμια αγορά μετάλλων, η βιομηχανία αλουμινίου έχει επιδείξει μοναδικές αντικυκλικές ιδιότητες λόγω των αυστηρών περιορισμών της πολιτικής ανώτατου ορίου παραγωγικής ικανότητας της Κίνας και της συνεχούς επέκτασης της ζήτησης νέας ενέργειας. Το 2025, το τοπίο της αγοράς αυτού του στρατηγικού μετάλλου υφίσταται βαθιές αλλαγές, με τους περιορισμούς στην παραγωγική ικανότητα, τον ενεργειακό μετασχηματισμό και τις γεωπολιτικές πολιτικές να είναι αλληλένδετες, διαμορφώνοντας ένα νέο επενδυτικό παράδειγμα υπό στενή ισορροπία προσφοράς-ζήτησης.
Η ακαμψία της πολιτικής φτάνει στο κατώτατο σημείο, υπογραμμίζοντας το φαινόμενο του ανώτατου ορίου της παραγωγικής ικανότητας της Κίνας.
Από την εφαρμογή της κόκκινης γραμμής παραγωγικής ικανότητας 45 εκατομμυρίων τόνων/έτος το 2017, το ποσοστό αξιοποίησης της παραγωγικής ικανότητας ηλεκτρολυτικού αλουμινίου στην Κίνα έχει φτάσει στην κρίσιμη τιμή του 98%. Από τον Μάρτιο του 2025, η εγχώρια παραγωγική ικανότητα είχε φτάσει τους 45,17 εκατομμύρια τόνους και οι περιοχές πλούσιες σε υδροηλεκτρική ενέργεια, όπως η Γιουνάν και η Εσωτερική Μογγολία, έχουν γίνει το κύριο πεδίο μάχης για την αντικατάσταση της παραγωγικής ικανότητας. Αξίζει να σημειωθεί ότι οι εποχιακοί περιορισμοί στην υδροηλεκτρική τροφοδοσία στην περιοχή Γιουνάν έχουν γίνει ολοένα και πιο εμφανείς - η μείωση της παραγωγής κατά την περίοδο της ξηρασίας μπορεί να επηρεάσει το 20% της λειτουργικής παραγωγικής ικανότητας της χώρας. Αυτό το «εξαρτώμενο από τις καιρικές συνθήκες» μοντέλο εφοδιασμού έχει οδηγήσει σε χάσμα προσφοράς-ζήτησης ενός εκατομμυρίου τόνων στις τοπικές αγορές. Ταυτόχρονα, η επέκταση της παραγωγικής ικανότητας στο εξωτερικό δυσκολεύεται, με την Ευρώπη να βιώνει αργή επανέναρξη της παραγωγής λόγω του υψηλού ενεργειακού κόστους και χώρες όπως η Ινδία και η Ρωσία να αγωνίζονται να αντισταθμίσουν τη συρρίκνωση της παγκόσμιας προσφοράς που προκαλείται από το ανώτατο όριο παραγωγικής ικανότητας της Κίνας.
Διαρθρωτικές αλλαγές στην πλευρά της ζήτησης, με τη νέα ενεργειακή γραμμή να καθίσταται η βασική κινητήρια δύναμη.
Η πλευρά της ζήτησης παρουσιάζει ένα χαρακτηριστικό «διπλής κίνησης»: σε παραδοσιακούς τομείς, οι πολιτικές τόνωσης των υποδομών της Κίνας προωθούν την αύξηση της ζήτησης αλουμινίου για νέες υποδομές, όπως η υπερυψηλής τάσης και οι σιδηροδρομικές μεταφορές. Αναμένεται ότι το ποσοστό της κατανάλωσης αλουμινίου σε σχετικούς τομείς θα αυξηθεί στο 15% έως το 2025. Σε αναδυόμενους τομείς, η μείωση του βάρους των ηλεκτρικών οχημάτων και η επέκταση της εγκατεστημένης ισχύος φωτοβολταϊκών αποτελούν τις κύριες αυξήσεις. Τα δεδομένα δείχνουν ότι η κατανάλωση αλουμινίου ανά όχημα από νέα ενεργειακά οχήματα έχει αυξηθεί κατά 2-3 φορές σε σύγκριση με τα παραδοσιακά οχήματα καυσίμων και ο ετήσιος σύνθετος ρυθμός αύξησης της κατανάλωσης αλουμινίου για φωτοβολταϊκά πλαίσια και βάσεις έχει φτάσει το 26%. Πιο αξιοσημείωτο είναι ότι το φαινόμενο υποκατάστασης του αλουμινίου στην ενεργειακή μετάβαση αναδύεται σταδιακά και τα πλεονεκτήματα της αγωγιμότητας και του ελαφρού βάρους του διαβρώνουν το μερίδιο αγοράς των υλικών χαλκού. Η JPMorgan προβλέπει ότι ο παγκόσμιος ρυθμός αύξησης της ζήτησης αλουμινίου θα φτάσει το 4% έως το 2025, σημαντικά υψηλότερος από το 2,1% του χαλκού.
Η εντατικοποίηση των παιχνιδιών τιμών και η εμφάνιση διαρθρωτικών ευκαιριών εν μέσω ταλαντώσεων εύρους τιμών.
Η τρέχουσα λειτουργία των τιμών του αλουμινίου παρουσιάζει τρία κύρια χαρακτηριστικά: πρώτον, οι τιμές του αλουμινίου στο LME κυμαίνονται στην περιοχή των 2700-2900 δολαρίων/τόνο, αντανακλώντας την διελκυστίνδα μεταξύ των προσδοκιών για έλλειψη εφοδιασμού και της μακροοικονομικής αβεβαιότητας. Δεύτερον, η εγχώρια τιμή του αλουμινίου της Σαγκάης υποστηρίζεται από την προσδοκία περιορισμών παραγωγής στη Γιουνάν, και το όριο των 20000 έχει γίνει το επίκεντρο των long short παιχνιδιών. Τρίτον, η διακύμανση των τιμών της αλουμίνας έχει ενταθεί, και η αύξηση της παραγωγικής ικανότητας βωξίτη στη Γουινέα έχει δημιουργήσει ένα αντιστάθμισμα έναντι των εγχώριων περιβαλλοντικών περιορισμών. Το μοντέλο της Morgan Stanley δείχνει ότι σε περίπτωση σημαντικής διαταραχής του εφοδιασμού, οι τιμές του αλουμινίου θα μπορούσαν να ξεπεράσουν τα 3000 δολάρια/τόνο, ενώ μια παγκόσμια οικονομική ύφεση θα μπορούσε να φτάσει το ψυχολογικό επίπεδο των 2000 δολαρίων.
Αναβάθμιση του πίνακα κινδύνου, τέσσερις κύριες μεταβλητές πρέπει να παρακολουθούνται στενά
Τέσσερα σημαντικά σημεία κινδύνου που πρέπει να προσέχετε όταν επενδύετε στη βιομηχανία αλουμινίου.
Το ένα είναι η προσαρμογή της πολιτικής παραγωγικής ικανότητας της Κίνας, η οποία πρέπει να δώσει προσοχή στην καταστολή της παραγωγικής ικανότητας υψηλής κατανάλωσης ενέργειας μέσω του εμπορίου εκπομπών άνθρακα.
Το δεύτερο είναι η διακύμανση των παγκόσμιων τιμών ενέργειας, ενώ η ευρωπαϊκή κρίση φυσικού αερίου και η μετάβαση της υδροηλεκτρικής ενέργειας του Γιουνάν από υγρές σε ξηρές περιόδους ενδέχεται να προκαλέσουν κραδασμούς στο κόστος.
Τρίτον, υπάρχει μια μετατόπιση στην εμπορική πολιτική και υπάρχει κίνδυνος επαναλαμβανόμενων δασμών των ΗΠΑ σε προϊόντα αλουμινίου από την Κίνα.
Το τέταρτο είναι το φαινόμενο οπισθοδρόμησης της αλυσίδας ακινήτων, και η προσαρμογή της κινεζικής αγοράς ακινήτων μπορεί να προκαλέσει συρρίκνωση της ζήτησης για αλουμίνιο κατασκευών κατά 8% -10%.
Στρατηγική πρόταση: Αποκτήστε βεβαιότητα και αποφύγετε τους διαρθρωτικούς κινδύνους
1. Άκαμπτος στόχος παραγωγικής ικανότητας: Εστίαση σε κορυφαίες επιχειρήσεις σε περιοχές χαμηλού κόστους όπως η Γιουνάν και η Ξιντζιάνγκ, των οποίων η σταθερότητα της παραγωγικής ικανότητας είναι σπάνια υπό τον περιορισμό της υδροηλεκτρικής ενέργειας.
2. Διάταξη της νέας ενεργειακής γραμμής: Θα δοθεί προτεραιότητα σε προμηθευτές υλικών υψηλής προστιθέμενης αξίας, όπως φωτοβολταϊκά πλαίσια και θήκες μπαταριών.
3. Ευκαιρία αντιστάθμισης κινδύνου: Κλειδώστε τα κέρδη από την ηλεκτρολυτικήπαραγωγή αλουμινίουκατά τη διάρκεια του παραθύρου διόρθωσης της τιμής της αλουμίνας.
4. Αντιστάθμιση γεωπολιτικού κινδύνου: Δώστε προσοχή στην πρόοδο των έργων βωξίτη στη Γουινέα και αποφύγετε τους κινδύνους από μία μόνο πηγή εφοδιασμού.
Στο σημείο του 2025, η αγορά αλουμινίου μετασχηματίζεται από παραδοσιακά κυκλικά προϊόντα σε στρατηγικά αναδυόμενα υλικά. Οι συνεχείς προσπάθειες της Κίνας για την πολιτική παραγωγικής ικανότητας και η βαθιά προώθηση του παγκόσμιου ενεργειακού μετασχηματισμού έχουν καταστήσει αυτό το μέταλλο ανθεκτικό στον πληθωρισμό και απολαμβάνει ένα ασφάλιστρο ανάπτυξης. Οι επενδυτές πρέπει να βρουν το βέλτιστο σχέδιο κατανομής του λόγου κινδύνου-απόδοσης στις τρισδιάστατες συντεταγμένες της ακαμψίας της πολιτικής, της ενεργειακής ασφάλειας και της αλλαγής της ζήτησης.
Ώρα δημοσίευσης: 20 Μαΐου 2025